周五重点布局十大板块优质股

　　传媒互联网行业2017年度投资策略报告:紧抓“精”与“真”,跟踪“新”与“改”

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：康雅雯 日期：2017-02-09

　　投资要点

　　传媒经历16年下跌(37.7%),估值恢复至44X,机构仓位创2012Q2以来新低。我们认为在监管趋紧、加快的背景下难以有板块性机会,自下而上精选来自四条主线:紧抓精品内容、把握真成长、追踪新、放眼国改转型。

　　主线一:影视游戏板块紧抓头部精品,关注院线整合。影视和游戏行业整体增速放缓的背景下,付费和ARPU值提高是未来持续增长的动力:1)在线视频门户付费用户数超7000万,流量加速向头部集中,千万级顶级精品剧依旧呈现卖方市场,头部内容确定新高;2)手游市场819亿规模超端、页游总和,手游“国民总时间”接近饱和,精品化、重度化是趋势;3)电影市场457亿增速大幅回落至3.8%,持续泡沫去化、票房回暖预期下重点关注下游院线集中度提高和并购整合。

　　主线二:营销行业整体放缓,把握内容营销真成长机会。数字营销占比超50%,移动营销占比迅速提高,2016年可达1500亿(YoY-65%),头部APP流量集中、视频原生广告需求提高、直播段视频快速发展,内容营销有望成为未来最具成长机会子领域。

　　主线三:追踪新娱乐消费,“ACGNM+I”是人口红利下的文化娱乐内容新方向。核心二次元粉丝超8000万,核心偶像粉丝超2000万,ACG、轻小说(N)、音乐(M)和偶像(I)六大领域更符合90、95后偏好,将引领娱乐内容新机会,看好动漫(AC)、音乐、偶像市场发展潜力。

　　主线四:企业转型,关注国改预期。出版行业增速下降(8.5%),传统出版企业谋求转型,财务稳健(行业平均资产负债率33%,货币现金超20亿)、线下渠道优势、政策为转型提供支撑,国企占比高,国企改革有望注入新动力,看好集团资产证券化、并购重组、混改三条主线。

　　投资建议:1)精品影视内容,关注唐德影视、骅威文化、慈文传媒2)精品游戏,关注游族网络、恺英网络、完美世界3)电影院线,关注上海电影、万达院线、中国电影4)新娱乐,关注美盛文化、奥飞娱乐、中文在线5)传媒国改,关注中文传媒、城市传媒、中南传媒。

　　提示:经济增长持续放缓;文化政策趋紧;内容创新能力不足